天风证券股份有限公司张樨樨,黄凯近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《成绩磨底，静待周期景气改进》，给予荣盛石化中性评级。

　　荣盛石化(002493)2024年公司完成归母净利润7.24亿，同比-37.44%2024年，公司完成运营收入3264.75亿元，同比+0.42%；完成归母净利润7.24亿，同比-37.44%，扣非归母净利润7.62亿元，同比-7.06%。其间，Q4公司完成归母净利润-1.52亿，扣非净利润0.74亿。国际化与高端新材料战略稳步推动2024年，公司与沙特阿美签定《协作备忘录》《协作结构协议》等，一起探究合资运营中金石化和朱拜勒炼化公司，经过子公司相互参股、共建项目等方法拓宽海外商场，发掘协作潜力，加强产业链互补性，进步全球商场占有率，增强跨国运营抗危险才能。重点项目建造稳步推动：2024年，浙石化年产1000吨α烯烃中试设备投产，为POE全产业链贯穿奠定根底；10万吨/年稀土顺丁橡胶设备试生产成功；38万吨/年聚醚设备产出合格产品，150万吨多功能聚酯切片项目顺畅投产，金塘新材料等项目有序推动。拟定未来三年股东报答规划为活跃报答出资者，公司拟定《未来三年（2026-2028年）股东报答规划》，提出差异化的现金分红方针：（一）公司发展阶段属成熟期且无严重资金开销组织的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占份额最低应抵达80%；（二）公司发展阶段属成熟期且有严重资金开销组织的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占份额最低应抵达40%；（三）公司发展阶段属成长期且有严重资金开销组织的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占份额最低应抵达20%。职业供给侧变革收效，助力周期相对底部上升近年来，成品油商场收拾力度逐步加大，包含核对原油配额、征收谐和质料消费税等，成品油商场规范化程度进步；特别是进入2025年，原油及燃料油进口关税调整、质料消费税抵扣新模式等，进一步对供给端构成较强束缚，山东地炼开工率从2021年的70%一路下滑至2025年2月下旬的43%左右，创下2021年以来新低，成品油裂解价差有所上升。丙烷关税或助力烯烃涨价：跟着对美丙烷关税的进步，PDH工艺丙烯的供给或将收窄，从而带动烯烃产品价差改进，公司石脑油道路制烯烃或将充沛获益。盈余猜测预估值：受芳烃近期下滑的影响，将2025/2026年归母净利润猜测由67/90亿下调至35/60亿，新增2027年猜测83亿，2025年4月25日股价对应PE分别为24/14/10倍，保持“持有”评级。危险提示：需求没有抵达预期危险；职业竞赛加重危险；原材料大幅度动摇危险

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　　证券之星估值剖析提示荣盛石化盈余才能杰出，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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